지수는 최고치를 썼지만 상승은 넓게 퍼지지 않았다

S&P 500은 7,798.99로 마치며 다시 최고치를 썼다. Nasdaq도 0.80% 올랐고 네 개 지수가 모두 상승했다.

지수만 보면 강한 장이었다. 관심 종목 273개를 함께 보면 이야기가 조금 달라진다.

최고치인데도 강한 장처럼 보이지 않은 이유

7월 생산자물가는 전월 대비 오르지 않았다. 전년 대비 상승률도 6월 5.5%에서 7월 4.7%로 낮아졌다. 미국 10년물 국채금리는 전일 4.68%에서 4.65%로 내려갔고, Brent 유가는 2.10% 하락한 배럴당 87.07달러로 마감했다.

금리와 유가 하락이 언제나 호재인 것은 아니다. 경기 수요가 빠르게 식는다는 신호일 수도 있다. 다만 이날은 생산자물가가 예상보다 덜 오르고 주식도 함께 상승했기 때문에, 시장은 경기 악화보다 돈의 가격과 에너지 비용이 낮아진 것에 더 무게를 뒀다. 그 결과 S&P 500은 0.70%, Nasdaq은 0.80% 올랐다.

하지만 관심 종목에서는 151개가 오르고 120개가 내렸다. 상승 비율은 55.3%, 등락 중간값은 0.26%였다.

전일의 상승 비율은 56.5%, 중앙값은 0.27%였다. 지수는 더 올랐지만 상승이 더 많은 종목으로 번지지는 않았다. 이날의 최고치는 시장 전체의 확장보다 일부 강한 흐름이 만든 기록에 가까웠다.

AI 자금은 인프라에서 메모리로 옮겨갔다

DRAM / HBM은 평균 5.39%, NAND 플래시는 8.40% 올랐다. Sandisk는 투자자 행사가 열린 날 13.67% 상승했고 Western Digital과 SK hynix ADR도 각각 7.31%, 7.29% 올랐다.

반대편에서는 전날 강했던 데이터센터가 평균 0.17% 내렸다. 데이터센터 네트워킹은 2.50%, 네트워킹 장비는 3.06% 하락했다. Cisco는 실적이 예상치를 웃돌았지만 향후 수익성 우려가 부각되며 8.40% 내렸다.

AI 흐름이 한꺼번에 약해진 것은 아니다. 전날 서버와 데이터센터 운영으로 향했던 매수세가 이날은 메모리와 소프트웨어로 이동했다. AI의 방향보다 AI 안의 순환이 중요했던 장이다.

다음 장에서는 확산만 보면 된다

메모리 강세가 반도체 장비와 데이터센터로 이어지고 관심 종목 상승 비율과 중앙값도 함께 높아진다면, 선택적 상승이 시장 전체로 넓어지는 흐름으로 볼 수 있다.

반대로 지수와 메모리만 오르고 시장 내부가 제자리라면 이번 최고치는 여전히 소수 업종에 기대고 있는 것이다. 이번 장은 시장 전체가 강해진 날이 아니라, 금리 부담이 낮아진 틈에서 주도권이 메모리로 이동한 날로 남는다.